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Filmaktien: Ihr Spickzettel zu wichtigen Investorenereignissen

Das Folgende ist ein Auszug aus einem Bericht von Michael Pachter von Wedbush Securities.

Dieser zweiwöchentliche Newsletter listet wichtige Ereignisse in der Filmverleih- und Ausstellungsbranche für den Zeitraum vom 14. bis 27. Januar auf, darunter bemerkenswerte Leihveröffentlichungen, Zahlen an den Abendkassen und aktuelle unternehmensspezifische Nachrichten.



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Filmverleihindustrie



Key Redbox-Veröffentlichungen in diesem Jahr (mit inländischen Kinokassen in Millionen von www.boxofficemojo.com):

o 1/15: Pitch Perfect ($ 64), Tagebuch eines Wimpy Kid: Hundetage ($ 49), Besitz ($ 49), Frankenweenie ($ 35).



Wichtige Redbox-Veröffentlichungen im letzten Jahr * (mit inländischen Kinokassen in Millionen von www.boxofficemojo.com):

o 1/17: Dolphin Tale (70 US-Dollar), The Ides of March (40 US-Dollar), Courageous (33 US-Dollar), Entführung (28 US-Dollar).

o 1/24: Paranormale Aktivität 3 (104 USD), Real Steel (84 USD), Endziel 5 (43 USD), 50/50 (35 USD).



* voraussichtliches Erscheinungsdatum

In den nächsten zwei Wochen gibt es drei bemerkenswerte…

Mietfreigaben im Vergleich zu einem letzten Jahr (bemerkenswerte Veröffentlichungen sind solche, die an inländischen Kinokassen über 50 Millionen US-Dollar einbrachten). Der DVD-Verleih für den kommenden Zeitraum von zwei Wochen dürfte den Vergleichszeitraum des Vorjahres übertreffen, da es im Vergleich zum Vorjahreszeitraum eine tiefere und umsatzstärkere Veröffentlichung gibt.

Redbox Instant von Verizon hat kürzlich seine öffentliche Beta gestartet. Auf unserer California Dreamin-Konferenz im Dezember hat das Management dies ausdrücklich erklärt Coinstar (NASDAQ: CSTR) ist nicht verpflichtet, Mindestzahlungen an die Inhaltsanbieter mit zu finanzieren Verizon (NYSE: VZ) Absorption des Abwärtsrisikos, sollte sich der Service als unbeliebt erweisen. Coinstar wird nur seine Kapitaleinlagen bis zu einem Höchstbetrag von 158 Mio. USD riskieren, falls der Service nicht erfolgreich sein sollte, und wir erwarten, dass die gesamten Kapitaleinlagen von Coinstar nicht mehr als 20 - 30% dieser Zahl betragen. Mit Wirkung zum 1. April wird J. Scott Di Valerio, der derzeitige CFO von Coinstar, die Nachfolge von Paul Davis als CEO antreten, und Galen Smith, derzeit SVP für Finanzen bei Redbox, wird die Nachfolge von Herrn Di Valerio als CFO antreten. Coinstar wird am 7. Februar die Ergebnisse des vierten Quartals veröffentlichen und am 27. Februar einen Analystentag in San Francisco veranstalten.

Obwohl Netflix (NASDAQ: NFLX) hat angekündigt…

Bei einer Reihe neuer Content-Deals in den letzten Monaten wurden 2012 viele Subtraktionen aus dem Streaming-Katalog vorgenommen. Wir gehen davon aus, dass höhere Kosten im Laufe der Zeit zu einer Verschlechterung der Qualität und Quantität der Netflix-Inhaltsbibliothek führen werden, was zu einer höheren Abwanderung führt, und wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum der inländischen Abonnenten in den nächsten Jahren verlangsamen oder ganz zum Stillstand bringen wird. Wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum im Laufe des Jahres 2013 verlangsamen wird, da im Jahresvergleich weniger Netto-Inlandskunden hinzukommen. Wir haben das inländische Abonnentenwachstum im Jahresvergleich (Nettozuwachs von 5 Millionen) modelliert, sind jedoch der Ansicht, dass das Wachstum möglicherweise schwer fassbar bleibt. Langfristig erwarten wir, dass die Rentabilität weiterhin in Frage gestellt wird, da Inhaltsanbieter immer höhere Lizenzgebühren verlangen.

Ausstellerindustrie

Die Zahl der Kassen im vierten Quartal stieg um 16% gegenüber unserer Schätzung von 15%. Der Oktober endete mit 10%, angeführt von Taken 2, und der November mit 26%, hauptsächlich aufgrund der Neuerscheinungen Skyfall und der letzten Twilight-Rate. Der Hobbit: Eine unerwartete Reise führte im Dezember zu Veröffentlichungen, zusammen mit einer Reihe starker Titel im Laufe des Monats. Wir gehen davon aus, dass die Aussteller ab Mitte Februar einen Gewinn für das vierte Quartal ausweisen werden, gefolgt von Regal Cinemark (NYSE: CNK) und schließlich Carmike (NASDAQ: CKEC) wird voraussichtlich Anfang bis Mitte März Bericht erstatten.

Wir gehen davon aus, dass die Zahl der lateinamerikanischen Kinokassen im vierten Quartal um mindestens 10% gestiegen ist. Nach Angaben von boxofficemojo.com und unseren Schätzungen liegt der Trend an den von uns erfassten lateinamerikanischen Märkten um 20%, was unserer Ansicht nach möglicherweise überbewertet ist, da es sich nur um eine Wochenendmaßnahme handelt. Wir glauben, dass unsere Schätzung Cinemark Raum für Fehler und etwaige Wechselkurseffekte lässt.

Q1: 13 verfolgt…

seit Jahresbeginn um 9,2% gestiegen, dürfte aber im Laufe des Quartals nach unten tendieren. Trotz eines soliden Starts in das Quartal steht Q1: 13 einem starken Anstieg von + 24% gegenüber, der im Laufe des Quartals zunehmend schwieriger wird (Anstieg um 10,3% im Januar, Anstieg um 24,1% im Februar und Anstieg um 38,1% im März). Wir erwarten im ersten Quartal einen negativen niedrigen bis mittleren einstelligen Comp.

Carmike, Cinemark und Regal kündigten im vierten Quartal inländische Akquisitionen an. Carmike schloss im vierten Quartal zwei Akquisitionen ab, die erste für 16 Kinos, darunter 251 Bildschirme von Rave Reviews Cinemas, für 19 Millionen US-Dollar in bar und 100,4 Millionen US-Dollar für übernommene Leasingverpflichtungen. Wir schätzen, dass Carmike das 5-fache des EBITDA gezahlt hat und dass das bereinigte EBITDA 2013 um 22 Millionen US-Dollar steigen wird. Darüber hinaus hat Carmike kürzlich eine Akquisition für zwei Theater mit 16 Bildschirmen von Phoenix Big Cinemas angekündigt, ohne finanzielle Bedingungen bekannt zu geben. Cinemark kündigte kürzlich die Übernahme von 32 Kinos mit 483 Bildschirmen von Rave Reviews Cinemas für 240 Millionen US-Dollar an, die wahrscheinlich aus Bargeld aus dem kürzlich abgeschlossenen Angebot von 400 Millionen US-Dollar für Senior Notes finanziert werden. Wir schätzen, dass Cinemark das 5,8-fache des EBITDA gezahlt hat und dass das bereinigte EBITDA 2013 um 50 Millionen US-Dollar steigen wird. Regal hat eine Akquisition von 25 Theatern mit 301 Bildschirmen von Great Escape Theatres für 91 Millionen US-Dollar in bar für ein Vielfaches des 5,5-fachen Bargeldes abgeschlossen fließen. Wir schätzen, dass das bereinigte EBITDA 2013 um 20 Mio. USD steigen wird. Regal (NYSE: RGC) hat ein Senior Notes-Angebot in Höhe von 250 Mio. USD abgeschlossen, das wir voraussichtlich für eine Kombination aus Schuldentilgung und zukünftigen Akquisitionen verwenden werden.

Wann ist die Anatomie des nächsten Graus?

Michael Pachter ist Analyst bei Wedbush Securities.

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